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sim卡-王琪瑶:白糖暂不具有大幅上涨条件?| 独家观念

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sim卡-王琪瑶:白糖暂不具有大幅上涨条件?| 独家观念

修改/Nydia

王琪瑶 | 东海期货农产品研究员

❒. 世界方面,巴西降雨,雷亚尔强势,玉米价格上涨,提高压榨乙醇的甘蔗占比,并影响美国进口以巴西甘蔗为质料出产的乙醇。印度干旱,现已影响短期产值和年度产值预期,有利于糖价底部抬升。但印度和泰国预估产值还有很大不确定性,近期油价的跌落或提高巴西的制糖份额,上方12.5-13美分灵敏价格仍有印度大量库存兜售的压力,因而短期糖价难以有大幅上涨的空间。

❒. 国内方面,受外糖价格推涨拉动,加上云南产区病虫害侵略,商场对甘蔗有所忧虑,郑糖底部反弹,跟着全国均进入夏日形式且城市高温现象持续,需求旺季的发动,商场对冷饮料等需求将添加,估计糖价持续上涨仍存动能。后期重视进口糖答应证的发放状况以及下一年5月的关税方针改变落地。

❒. 定论:全体来看,现货价格坚硬,糖厂及贸易商出货志愿较激烈,叠加短期气候、病虫害等对糖价构成利好支撑,近月合约有所反弹。但后期跟着配额定答应发放,加工厂开工提速,叠加6月底广西50万吨临储开释,供给上量将短期内按捺食糖价格大幅上涨。未来短期内糖价大概率窄幅震动为主,方针改变仍是商场重视的首要焦点。

sim卡-王琪瑶:白糖暂不具有大幅上涨条件?| 独家观念

❒. 出资主张:短期慎重追高,张望为主,可少数测验多 2001空2005战略。期权方面,可考虑成为2005合约卖方,赚取权利金。

❒. 危险要素:关税方针、印度主产区减产起伏、直补方针、冲击私运强度等。

一、印度气候干旱及玉米价格攀升推涨糖价,印度库存仍为上方限制

因印度气候干旱及玉米价格攀升,ICE原糖期货底部反弹。可是考虑到下个榨季或许仍将呈现过剩,印度职业对下一年糖产值的预估区间在2800-3000万吨,尽管产值或许下降,估计过剩库存将抵达1650-1850万吨。因而利多往后,商场出于对库存及全球出口量的忧虑,糖价小幅回落。

1、各安排遍及认为2019/20榨季食糖存在产销缺口

现在各安排对2019/20榨季存在产销缺口判别相对共同。6月中旬,F.O.Licht最新发布的全球产值预估数据显现,其估计2019/20榨季全球糖产值下降370万吨至 1.837 亿吨,其间甜菜糖从4090万吨添加60万吨至4150万吨,甘蔗糖中亚洲国家遍及减产,印度下降390万吨,泰国下降190万吨,巴基斯坦下降30万吨。澳大利亚剖析安排Green Pool 6月中旬将2019/2020榨季全球食糖供给缺口预估从之前的196万吨下调至162万吨,并把2018/19 榨季全球食糖供给过剩预估从之前的335万吨上调至410万吨。Rabobank二季度陈述中表明,保持2019/20榨季全球糖商场缺口为420万吨的预估。

2019/20榨季存在缺口支撑原糖远月价格,可是2018/19榨季食糖供给仍旧富余,对近月合约上涨存在限制,此外假如纽约原糖价格在压榨期间上升至14美分/磅,巴西中南部或许会出产更多原糖,这将缩小新一榨季的产销缺口。此刻食糖尽管抵达了熊转牛的阶段,可是熊市结尾行情没有完毕,变数尚存。

2、巴西2019/20年度糖产值估计小幅添加、巴西制糖比小幅增至36.5%

此前,巴西糖和咖啡产区大规模的足够降雨估计将导致6月中旬作物收割中止,但随后降雨完毕后,紧随而来的是一段耐久的枯燥期,压榨进展康复。巴西方面,巴西甘蔗职业安排Unica最新双周报显现,巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量4401万吨,同比添加34.87%,产糖186.5万吨,同比添加38.51%,乙醇产值21.46亿公升,同比添加22.08%。重视大宗内参,不错失每篇精彩观念!

巴西2019/20年度糖产值估计仅添加100万吨,抵达3140万吨。甘蔗压榨量估计将从一年前的5.731亿吨小幅上升至5.8亿吨。2018/19年度,中南部的糖料产值下降了近1000万吨,至2650万吨,原因是赢利更高的乙醇价格鼓舞当地糖厂仅将35.2%的甘蔗份额用于产糖,估sim卡-王琪瑶:白糖暂不具有大幅上涨条件?| 独家观念计本年度的糖醇比略有添加至36.5%。此外,甘蔗出糖量(ATR)由上一年的137.9千克/吨下调至136千克/吨。出口方面,5月糖出口降至178万吨,为近5年同期最低,同比削减约15%,19/20榨季到5月累计出口糖304. 5万吨,同比削减2.3%。综上,因为气候和原油价格上涨的影响,开榨初期乙醇出产意向更高,年度产值减产预期增强。

3、印度干旱或使2019/20年度产糖量大幅下降

印度与泰国的食糖产值仍需亲近重视。印度马邦现在的旱情远比印度其他地区严峻,干旱导致马邦作物耕种量削减近4成。印度最大的产糖邦北方邦行将收榨。18/19榨季到5月底北方邦累计产糖1179.1万吨,累计压榨甘蔗1.03亿吨,产糖率为11.49%。北方邦2017/18榨季食糖总产值为1205万吨,甘蔗产值为1.112亿吨,产糖率为10.84%。全体来看,印度气候持续干旱,估计产值将从本榨季的3300万吨下滑至2800万吨的三年低点。

国内需求疲弱,糖厂经过第三方配额出口糖。因为现在印度国内商场糖需求疲弱,许多马哈拉施特拉邦糖厂发现很难以政府设定的最低价格(MSP)出售糖,因而挑选以远低于最低价格的第三方配额出口糖。18/19榨季印度糖总供给量将抵达2340万吨,再除掉 2600万吨的国内食糖消费量和350万吨的出口,估计2019/20榨季印度糖库存将抵达创纪录的1390万吨。因而,中短期看,印度现在处于榨季出产的结尾,干旱影响加重,对耕种和未来产值预期构成较大影响,有利于长时刻价格的回暖,但阶sim卡-王琪瑶:白糖暂不具有大幅上涨条件?| 独家观念段性的产值高于预期,限制糖价上方空间,糖价超越13-13.5美分,印度糖将具有出口的或许。短期要点重视印度气候状况。

泰国方面,2018/19年度糖产值仅略低于前一年的1460万吨。2019/20年度估计产值将下降190万吨,至1300万吨,因为在木薯(甘蔗栽培的首要竞争对手)价格不断上涨之际,甘蔗价格跌落,据估计已促进农人改种。

综上,巴西降雨,雷亚尔强势,玉米价格上涨,提高压榨乙醇的甘蔗占比,并影响美国进口以巴西甘蔗为质料出产的乙醇。印度干旱,现已影响短期产值和年度产值预期,有利于糖价底部抬升。但印度和泰国预估产值还有很大不确定性,近期油价的跌落或提高巴西的制糖份额,上方12.5-13美分灵敏价格仍有印度大量库存兜售的压力,因而短期糖价难以有大幅上涨的空间。

二、受外糖拉涨郑糖短期偏强,重视后续方针影响

国内方面,受外糖价格推涨拉动,加上云南产区病虫害侵略,商场对甘蔗有所忧虑,郑糖底部反弹,跟着全国均进入夏日形式且城市高温现象持续,需求旺季的发动,估计白糖产销率将逐步好转,糖价底部取得必定支撑。后期重视进口糖答应证的发放状况以及下一年5月的关税方针改变落地。

1、2018/19年度小幅增产,产销进展尚可

我国农业部发布6月食糖供需猜测剖析,发布了对19/20榨季的供需预估剖析:因为糖料收购价安稳,农人栽培积极性得到维护,农业乡村部估计白糖增产周期将连续,因产销缺口仍然较大,估计进口有所添加,一起,国内外食糖价格企稳上升。国内对19/20榨季预期相同较为达观。一起,对2018/19榨季预估没有改变,后续进入消费旺季,若销糖进展加速,需求尚可,则会给予糖价底部构成较强支撑。

现在,2018/19年制糖期全国制糖出产已悉数完毕。到2019年5月底,本制糖期全国共出产食糖1076.04万吨(上制糖期同期产糖1030.63万吨),比上制糖期同期多产糖45.41万吨。在产值既定的状况下,后期消费成为影响价格走势的关键要素,到2019年5月底,本制糖期全国累计出售食糖666.77万吨(上制糖期同期574.67万吨),累计销糖率61.97%(上制糖期同期55.76%)。5月数据尚可,随后两月是添加消费的重要时期,重视商场反应程度。

2、关税方针悬而未决,远月合约潜在危险仍存

5月底,巴西农业部发布“我国将在2020年5月撤销巴西配额定进口关税,康复配额定进口50%的税收水平”的音讯,国内糖价随即呈现恐慌性跌落,主力合约SR1909瞬间跌停,商场一片哀鸿。从现在的进口价格来看,进口巴西糖配额内价格为3483.15元/吨,配额定价格为5360元/吨。而康复配额定50%的进口关税后,其价格将在4000元/吨,大大低于国内食糖出产成本,将对我国糖业的冲击显而易见。但现在为止,政府并没有对此音讯做出官方回应,后期政府是挑选推进国内糖价商场化,歪斜于进口糖,仍是会出台其他补助方针来维护国内食糖产业链均未可知,因而,后期方针的拟定对2005合约的价格中枢规模起到关键性的效果,远月合约方针性危险较大。近月合约对“到期撤销巴西配额定进口关税音讯”的影响逐步消化,体现相对坚硬。

3、后期食糖进口量与临储到期或增大商场供给量

现在进口关税仍为90%,外糖在12-13美分区间内,配额定进口赢利- 200到-350元/吨,配额内赢利在1700-1800元/吨左右。我国4月份进口食糖34万吨,同比削减13万吨,环比添加28万吨。18/19榨季到4月底我国累计进口糖139万吨,同比添加2.78万吨, 2019年1-4月累计进口54万吨,同比削减36.19万吨。2019年我国食糖进口配额仍为194.5万吨,估计后期进口糖将逐步添加,重视进口糖对国内商场供给端的影响。

私运方面,私运糖每吨赢利2000-3000元,18/19榨季私运总量估计 100万吨以内。打私加压阶段,加上外盘价格低私运赢利低,私运阶段性在削减,跟着糖价的回暖,私运赢利上升,后期需重视国家镇压私运力度。

别的临储糖到期也会在未来短期内添加国内供给。广西政府在本年1月对商场发布临储方针:自2019年2月1日起至6月30日之间对50万吨食糖以6000元/吨的价格、5个月贮存时刻和人民银行发布的一年期借款基准利率4.35%全额贴息5437.5万元。被临储的50万吨食糖将在6月底到期,当时商场并未呈现持续临储的音讯,后期若临储糖若流入商场或限制糖价。

三、定论及操作战略主张

全体来看,现货价格坚硬,糖厂及贸易商出货志愿较激烈,叠加短期气候、病虫害等对糖价构成利好支撑,近月合约有所反弹。但后期跟着配额定答应发放,加工厂开工提速,叠加6月底广西50万吨临储开释,供给上量将短期内按捺食糖价格大幅上涨。未来短期内糖价大概率窄幅震动为主,方针改变仍是商场重视的首要焦点。

操作主张:短期慎重追高,张望为主,可少数测验多 2001空2005战略。期权方面,可考虑成为2005合约卖方,赚取权利金。

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